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葡京:中美国债利差收窄不一定引发资金外流

时间:2018/11/26 15:04:48  作者:  来源:  浏览:0  评论:0
内容摘要:  对此,多位专家表示,中美两国国债利率出现倒挂属意料之中,主要受两国货币政策差异影响。目前,美国处于加息周期,短端国债利率上行较快,同时中国当前从降杠杆转向稳杠杆,增加市场流动性投放,导致国债利率走低。中美利差倒挂是为实现内部均衡的必然现象,投资者不应过度解读其指标意义。  “...

  对此,多位专家表示,中美两国国债利率出现倒挂属意料之中,主要受两国货币政策差异影响。目前,美国处于加息周期,短端国债利率上行较快,同时中国当前从降杠杆转向稳杠杆,增加市场流动性投放,导致国债利率走低。中美利差倒挂是为实现内部均衡的必然现象,投资者不应过度解读其指标意义。

  “依据利差收窄进而推测汇率贬值,在理论上可行,但从我国实际来看,却存在着几个阻碍利率与汇率联动的因素。”中信证券首席固定收益分析师明明表示,首先是我国资本项目尚未实现完全开放,这对利率与汇率的双向传导,尤其是利率对汇率的传导作用可能会形成阻碍。其次是我国外汇衍生品市场还有待完善,这也将对通过套利实现无套利均衡形成阻碍,使得利率与汇率联动在现实中的有效性打了折扣。

  利差收窄也不一定会引发资金大规模外流。明明说,有一种常规看法认为,美元资产是全球的避风港,在美国国债利率逐步攀升时,大量资金将会涌向美国市场,国内经济增速必将放缓。但从历史表现来看,两者之间并没有必然联系。比如,在2002年到2004年以及2005年到2007年中美国债出现利差倒挂期间,中国的对外贸易额和外汇储备保持较高速度增长,同时中国GDP也维持高速增长。


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